La adquisición de GitHub por Microsoft y cómo funciona Silicon Valley

///La adquisición de GitHub por Microsoft y cómo funciona Silicon Valley

La adquisición de GitHub por Microsoft y cómo funciona Silicon Valley

Las start-ups exitosas logran una sana construcción de valor a otros.

{HARVARD BUSINESS REVIEW}

Por Paul V. Weinstein* Traducción: Mariana Díaz

En Silicon Valley existen básicamente dos formas de crear valor para los accionistas, el financiero y el estratégico. El valor financiero es parte de la escuela de negocios y de los mercados bursátiles. Se trata de múltiplos de ingresos o ganancias, crecimiento de ventas, márgenes de ganancia y teoría de la gestión. Se trata de la capacidad de crecer y prosperar como una empresa independiente.

Cuando hablamos de cómo el precio del petróleo afectará el de las acciones de Exxon, intuimos una conexión directa entre lo que hace la empresa (perforar para obtener petróleo), el precio del hidrocarburo y cómo esas dos cosas se relacionan con el precio de las acciones.

Del mismo modo, si dirige un negocio local de limpieza en seco, el valor de ese negocio se basa en cuántos clientes tiene, cuánto gastan, cuánto cuesta proporcionar el servicio y las expectativas de crecimiento.

El valor estratégico, por otro lado, tiene poco que ver con cualquiera de esas cosas y casi todo con la forma en que el producto y/o posición de mercado de una empresa ayuda u obstaculiza la capacidad de otra empresa (por lo general la de una más grande) para tener éxito. El valor estratégico se realiza no por la capacidad de una empresa para ganar dinero de forma independiente, sino por su capacidad de generar (o en algunos casos proteger) ganancias para otra persona.

Esta distinción está en el corazón de por qué una empresa con cinco personas y sin ingresos se puede vender por 1,000 millones de dólares, mientras que una empresa con 500 personas y 100 millones de dólares en ingresos se puede vender por una fracción de esa cantidad.

Aunque las historias de éxito más conocidas de Silicon Valley, como Apple, Facebook y Google, son ejemplos enormemente rentables de valor financiero, la gran mayoría de las historias de éxito de start-ups no se basan en la construcción de una compañía capaz de crear una oferta pública de venta y un crecimiento continuo como empresa pública (una hazaña difícil), sino que se basan en la construcción de algo de valor para otra persona.

En otras palabras, Microsoft no está pagando 7,500 millones de dólares por GitHub por su capacidad de generar dinero (su valor financiero). Está pagando por el acceso que recibe a las legiones de desarrolladores que usan los productos de repositorio de código de GitHub diariamente (el valor estratégico de la compañía), para que puedan guiarse al entorno de desarrolladores de Microsoft, donde se genera el dinero real.

ALGUNOS EJEMPLOS

Veamos un par de ejemplos conocidos de valor estratégico. En 2006, Google adquirió YouTube por una cifra sorprendente (de momento) de 1,600 millones de dólares. El negocio de YouTube era poco rentable y los problemas de responsabilidad que enfrentaba por los videos publicados ilegalmente parecían virtualmente ilimitados.

¿Por qué asumir este disparatado negocio y mucho menos pagar una gran prima por hacerlo? No fue por la capacidad de YouTube de ingresar dinero en el futuro. Todavía no está claro, 10 años después, si YouTube es rentable. Fue porque YouTube tenía un inmenso valor estratégico para Google (en este caso, la capacidad de bloquear a un competidor para que no invadiera su muy rentable negocio de búsqueda).

La adquisición de YouTube por parte de Google -una vez más, una compañía que hace 10 años y miles de millones de euros de inversión después probablemente sigue sin generar dinero- ahora es ampliamente considerada como uno de los mejores tratos que se han hecho.

Otro ejemplo es la adquisición de MySQL por 1,000 millones de dólares por parte de Sun Microsystems (donde yo era ejecutivo en ese momento) en 2007. El principal producto de MySQL era una base de datos gratuita y de código abierto que era extremadamente fácil de usar y proporcionaba la funcionalidad back-end para casi todos los sitios web existentes. Sus ingresos eran mínimos y su modelo comercial general (su valor financiero) era, en el mejor de los casos, especulativo y, sin embargo, la empresa tenía varios pretendientes dispuestos a pagar grandes sumas para adquirirla.

El valor de MySQL fue estratégico, no financiero. Para Oracle, IBM y Microsoft su valor estratégico estaba relacionado con la protección de sus negocios rentables de bases de datos de un producto gratuito que producía 80% (y el crecimiento) de lo que hacían sus costosas soluciones.

Si bien este fue un buen ejemplo de valor estratégico, resultó que ni siquiera era el más importante. En ese momento, Sun estaba en serios problemas, ya que su costoso hardware se estaba viendo socavado rápidamente por los servidores Linux que eran mucho menos costosos. Sun necesitaba una respuesta a esta amenaza y necesitaba un rápido arreglo. Para Sun, la adquisición de MySQL le permitía construir ciertas ventajas específicas de Sun en la base de datos que haría que los sitios web creados en SUN/ MySQL trabajaran 10 veces más rápido que los de la competencia. Con la supervivencia de SUN en la línea, esto fue muy estratégico (y un factor importante en la adquisición de Sun por parte de Oracle seis meses más tarde).

La compra de GitHub por Microsoft es gran noticia, pero es sólo otra en una larga lista de ejemplos de una verdad básica sobre el valor principal de las start-ups de alta tecnología más exitosas. Construir una empresa autosuficiente es la excepción, no la regla. El valor estratégico, y no el financiero, es lo que impulsa los resultados más exitosos. Si reorienta su pensamiento en torno a esta tesis, será mucho más fácil dar sentido al disparatado mundo de Silicon Valley.

* El autor es banquero de inversión con sede en Silicon Valley y asesor de empresas de tecnología, entretenimiento y medios, así como socio de la firma de capital riesgo The Process Fund. Ha sido emprendedor, inversionista y asesor de docenas de nuevas empresas, recaudó cientos de millones de dólares en capital y ha sido un actor clave en adquisiciones con un valor total de miles de millones.

COMPRAS ESTRATÉGICAS

SUN MICROSYSTEMS ADQUIERE MYSQL

  • La operación se cerró en 1,000 millones de dólares.

FORTALEZAS DE MYSQL

  • Su principal producto era la base de datos gratuita y de código abierto.
  • El uso de esta base era significativamente fácil de usar y proporcionaba alta funcionalidad back-end para casi todos los sitios web existentes.

DEBILIDADES DE MYSQL

  • Ingresos mínimos.
  • Su modelo comercial era, en el mejor de los casos, una amenaza.

RESULTADO

  • La adquisición le permitió a una compañía como SUN construir ventajas específicas en la base de datos. Con ello, inmediatamente los sitios web creados en SUN/MySQL pudieron trabajar hasta 10 veces más rápido que los de la competencia en el peleado mercado de este renglón tecnológico.
  • La supervivencia de SUN en la línea fue clave en su posterior adquisición por parte de Oracle. A final de cuentas la desición resultó ser una jugada maestra y estrategia adecuada que ahora sirve como uno de los mejores ejemplos en la historia del mercado.

APRENDIZAJES DE LA COMPRA DE GITHUB POR MICROSOFT

  • Esta adquisición es una más de las historias que comprueban que construir una empresa autosuficiente es la excepción a la regla.
  • Estas experiencias han demostrado que el valor estratégico de una empresa, y no su desempeño financiero, es lo que abre el camino para lograr los resultados más exitosos.
2018-11-29T18:04:22+00:00

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